Определение стоимости капитала для мезонинных форм финансирования с помощью реальных опционов 6

Конвертируемая облигация имеет такую же стоимость капитала, как обыкновенная облигация той же компании с такими же условиям выпуска, но без опциона на конверсию. Такая обыкновенная облигация стоила бы не 100 евро, а 100-6,5=93,5 евро. Она в течение трёх лет давала бы по 9% купонного дохода и погашалась по номиналу 100 евро. Внутренняя ставка доходности для денежного потока равна IRR=11,8% годовых. Таким образом, эмитент, разместивший конвертируемые облигации под 9% годовых по номиналу, в действительности платит за капитал 11,8% в год за счёт права конверсии, которое он предоставляет покупателю своих облигаций. Другими словами, облигация (сама по себе) стоит 93,5 евро и даёт доходность 11,8%. Дополнительный капитал в размере 26 евро на облигацию эмитент получает за счёт продажи права конверсии этих облигаций в акции. Если бы цену обыкновенной облигации довести до 1000 евро, но право конверсии не предоставлять, то пришлось бы платить за купон не 9%, а 11,8%.


     - Начало -      - Назад -      - Вперед -