Расчет при наличии опциона на сокращение и инвестирование по этапам По аналогии с опционом на расширение, важное значение для придания стратегической гибкости компании может иметь опцион на сокращение, являющегося, в действительности, обратной стороной первого: как правило, только фирма реализует опцион на расширение, у нее образуется опцион на сокращение до прежних объемов и наоборот. Предположим, что часть инвестиций, необходимых для запуска проекта, необходимо сделать в нулевом периоде ($50 млн. из общих $104 млн.). Пусть при этом оставшуюся часть ($58,32 млн.– будущая стоимость оставшихся $54 млн.) можно отложить до следующего года, причем при неблагоприятной конъюнктуре вложить только 25 $ 1 = ′ I млн., сократив расходы на рекламу в размере 32 , 33 $ *
1 = I млн. Но, сэкономив на рекламе, можно будет рассчитывать только на половину будущих выгод от проекта. Тогда платежная функция будет выглядеть следующим образом: Тогда инвестиционный проект, включающий опцион на сокращение, будет стоить В результате мы получили положительную стоимость опциона как опционную премию ( –2,16 – (–4) = $1,84 млн).
