Опционная оценка фирм, связанных с разработкой природных ресурсов 2

В большинстве подобных инвестиций существует стоимость (себестоимость), обусловленная затратами на развитие ресурса, и разница между стоимостью извлекаемого актива и стоимостью развития составляет прибыль владельца ресурса. Допустим, что: �� X – стоимость развития. �� V – оценочная стоимость ресурса. Тогда потенциальные выплаты по опционам на природные ресурсы могут быть выражены как: �� V – X, при V>X. �� 0, при V<X. Следовательно, инвестиции в опцион на природные ресурсы имеют платежную функцию, схожую с CALL-опционом. При использовании моделей опционного ценообразования для оценки стоимости опционов на природные ресурсы появляется эффект запаздывания развития, влияющий на стоимость этих опционов. Так как ресурсы не могут быть извлечены мгновенно, требуется время от момента принятия решения о добыче ресурса до фактического начала добычи. Простым приспособлением к такому запаздыванию может служить приведённая стоимость развития ресурса с учётом срока запаздывания. Поэтому, если срок запаздывания развития составляет один год, текущая стоимость развития резерва будет дисконтироваться с периодом один год по ставке отношения годового денежного потока к стоимости актива (т.е. по ставке дивидендной доходности). Рассмотрим пример1. Пусть имеется возможность инвестировать 104 $ 0 = I млн. (собственного капитала) в проект строительства Горно-обогатительного комбината. 


     - Начало -      - Назад -      - Вперед -